인플레이션 분석: 상단을 사용해야 하는 경우

Jan 24, 2024

미국의 인플레이션율

최신 소비자 물가 지수 보고서에 따르면 전체 인플레이션은 하락하고 있지만 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 약 5.5% 수준으로 지속되고 있습니다. 경제학자들은 종종 식량과 에너지의 구성 요소가 많이 위아래로 움직이고 과거 수준으로 되돌아가는 경향이 있기 때문에 이를 제거합니다. 이는 근원 인플레이션이 전체 인플레이션보다 추세를 더 잘 측정한다는 것을 의미합니다.

이는 인플레이션을 총체적으로 살펴보거나 개별 구성요소를 살펴봄으로써 인플레이션을 더 잘 이해할 수 있는지에 대한 질문으로 이어집니다. 그리고 인플레이션을 이해하는 것은 비즈니스 리더에게 매우 중요합니다. 인플레이션은 기업이 상품과 서비스에 대해 부과할 수 있는 가격, 기업이 인건비와 자재에 대해 지불하는 가격, 그리고 연준의 이자율 정책을 결정합니다. 따라서 비즈니스 리더들은 인플레이션에 대한 더 나은 이해를 통해 이익을 얻을 수 있습니다.

인플레이션 전망을 고려할 때 총수요와 총공급을 살펴봐야 할까요? 아니면 식품, 의료, 주택 등 특정 상품에 대한 수요와 공급을 살펴보고 별도의 인플레이션 효과를 모두 합산해야 할까요? 늘 그렇듯 대답은 복잡하지만 2023년에는 총효과가 지배적인 힘이 됩니다.

하향식 모델은 재정 ​​정책이나 통화 정책, 우리 제품에 대한 해외 수요, 국내 실물 투자 급증 등 경제 부양책을 살펴봅니다. 그러한 부양책은 실업자, 충분히 활용되지 않는 공장 및 장비 등 사용되지 않은 생산 능력과 비교될 것입니다.

대신 상향식 접근 방식은 세부 사항부터 시작됩니다. 휘발유 가격이 오를까? 주거비가 오를까? 제조용 원자재 가격이 더 비싸질까요?

상향식 접근법은 1970년대 유가 충격과 함께 경제학자의 연구실에서 중요한 도구가 되었습니다. 1973년 OPEC는 이스라엘 동맹국에 대한 석유 수출을 금지했고, 이로 인해 세계 석유 가격이 거의 4배나 상승했습니다. 그러다가 1979년에 이란 혁명으로 인해 그 나라의 석유 생산량이 줄어들었고, 이로 인해 세계 석유 가격이 두 배로 올랐습니다. 물론 휘발유 소비자 가격도 올랐지만, 플라스틱과 석유로 만든 기타 제품 가격도 올랐습니다. 게다가 배, 기차, 트럭으로 이동하는 모든 것의 가격은 높은 운송비로 인해 조금이라도 올랐습니다. 오일쇼크에서는 세부 사항을 살펴보는 상향식 접근 방식이 합리적이었습니다.

최근 인플레이션이 가속화되면서 일부 분석가들은 세부 사항에 뛰어들었습니다. 물론 러시아가 우크라이나를 침공했을 때 유가를 살펴봤지만 앞서 중고차 시장과 수입 건축자재 공급량을 분석했다.

세부 사항을 살펴보면 언론인이 쓸 내용을 얻을 수도 있습니다. 월간 CPI 보고서에 "총 수요가 총 공급보다 더 많이 증가했음에 틀림없다"라고 응답하는 것은 매우 단순하게 들립니다. 대조적으로, 하위 범주를 조사하는 것은 오해의 소지가 있더라도 상세한 조사인 것처럼 보입니다.

현재 경기 사이클에서 상향식 접근 방식은 러시아 침공의 영향을 제외하고는 분석가들을 오도합니다. 2020년 여름 중고차 가격이 크게 상승한 경우를 생각해 보세요. 이로 인해 소비자 물가 지수가 눈에 띄게 상승했습니다. 그러나 중고차 가격이 일부 외부 공급 감소로 인해 상승한 것일까요, 아니면 과도한 경기 부양책의 초기 결과에 불과한 것일까요?

과도한 총체적 부양책이 경제에 한꺼번에 나타날 필요는 없습니다. 일부 지출 증가는 빠르게 발생하지만 일부 지출 증가는 시간이 걸립니다. 정부의 경기부양 수표에 푹 빠진 사람들은 새 중고차를 구입하는 데 재빨리 돈을 쓸 수 있습니다. 또는 사람들은 1년 동안 닭고기 대신 쇠고기를 더 많이 먹기로 결정할 수도 있습니다. 정부 부양책 초기 가격이 가장 많이 오른 것은 수요는 빠르게 늘어날 수 있지만 공급이 늘어나는 데 시간이 더 걸리는 제품이었다. 3년 된 중고차는 하루아침에 만들어질 수 없어 인플레이션의 상징이 됐다. 그러나 대부분의 식품 가격은 점진적으로 상승했고 생산자들은 증가된 수요에 순조롭게 적응했습니다.